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        原料趨緊精鎳去庫存 后市預計震蕩上漲

        2021-01-01 09:40:05 和訊期貨  瑞達期貨 陳一蘭

        內容提要:

        1、10月份中國鎳礦進口總量為509.82萬噸,環比下降17.89%,同比下降25.61%。2020年11月20日鎳礦港口庫存總量為999.46萬濕噸。

        2、10月中國鎳鐵產量金屬量4.78萬噸,環比增加0.29%,同比減少22.29%。10月中國鎳鐵進口量為25.95萬噸,環比減少8.14萬噸,降幅23.88%;同比增加9.07萬噸,增幅53.73%。

        3、10月全國電解鎳產量1.23萬噸,環比降0.67%,同比降9.25%,10月全國總產量較9月產量減少量不足百噸。

        4、截至2020年11月27日,全球鎳顯性庫存265158噸,較上月末減少3386噸。其中LME鎳庫存241752噸,較上月末增加2736噸;而同期,上期所鎳庫存23406噸,較上月末減少6122噸。

        5、2020年10月份國內32家不銹鋼廠粗鋼產量278.37萬噸,環比9月份略增0.71%,同比增11.58%;其中300系134.18萬噸,環比減7.39%,同比增9.81%。

        策略方案:

        單邊操作策略 逢低做多 套利操作策略 多強空弱
        操作品種合約 滬鎳2102 操作品種合約 滬錫2102 滬鎳2102
        操作方向 做多 操作方向 空滬錫2102 多滬鎳2102
        入場價區 119000 入場價區(滬錫÷滬鎳) 1.230附近
        目標價區 127000 目標價區 1.150
        止損價區 115000 止損價區 1.270

        風險提示:

        1、印尼鎳鐵回國量保持高位,國內鎳鐵供應充裕

        2、不銹鋼生產利潤壓縮,鋼廠出現大幅減產

        宏觀面,歐洲地區得益于封禁措施,疫情傳播已經放緩,并且新冠疫苗樂觀消息,緩解市場擔憂情緒,另外美國政府有望有序交接,且出臺新的刺激計劃預期增加,美元指數延續弱勢;久,上游鎳礦進口環比大幅下降,國內鎳鐵及電解鎳產量走低,而印尼鎳鐵回國量仍有增長預期;下游不銹鋼排產預計保持高位,新能源行業高速增長,終端行業整體表現強勁。

        一、基本面分析

        1、全球鎳市呈現供應過剩

        世界金屬統計局(WBMS)公布的數據顯示,2020年1-9月全球鎳市供應過剩5萬噸。2019年全年,全球鎳市場供應短缺2.76萬噸。2020年9月末,LME持有的鎳報告庫存較2019年未水平高出828萬噸。2020年1-9月,全球精煉鎳產量總計為169.17萬噸,需求量為164.15萬噸。2020年1-9月,全球礦山鎳產量為167.05萬噸,較2019年同期水平低21.6萬噸。中國冶煉/精煉廠產量較2019年同期下滑12.5萬噸,表觀需求量為88.97萬噸,同比下滑7.1萬噸。1-9月全球需求量較去年同期減少16.9萬噸。2020年9月,全球冶煉/精煉商的鎳產量為20.56萬噸,需求量為20.61萬噸。

        國際鎳業研究組織(INSG)在報告中稱,8月全球鎳市供應過?s窄至6600噸,7月為8400噸。今年前8個月,全球鎳市供應過剩97900噸,去年同期為短缺32400噸。2021年全球鎳需求預計將從2020年的232萬噸增至252萬噸。INSG稱,全球鎳產量預計將從244萬噸升至259萬噸;2020年隱性市場預計過剩11.7萬噸,2021年過剩6.8萬噸。

        數據來源:瑞達期貨(002961,股吧),WBMS

        2、供需體現-全球鎳顯性庫存出現回落

        作為供需體現的庫存,倫鎳庫存有所增加,滬鎳庫存延續下行態勢。截至2020年11月27日,全球鎳顯性庫存265158噸,較上月末減少3386噸。其中LME鎳庫存241752噸,較上月末增加2736噸,倫鎳庫存在進入3月后持穩小幅上行,近期上行趨勢逐漸放緩;而同期,上期所鎳庫存23406噸,較上月末減少6122噸,進入11月份滬鎳庫存降幅擴大,達到年內新低。整體上,由于滬鎳庫存在11月降幅較大,兩市總庫存整體出現回落。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        3、中國鎳市供需情況

        1)、供應-國內鎳礦進口下降預期

        海關總署公布的數據顯示,10月份中國鎳礦進口總量為509.82萬噸,環比減111.08萬噸,降幅17.89%;同比減少175.55萬噸,降幅25.61%。其中,10月中國自菲律賓進口鎳礦量459.16萬噸,環比降幅16.34%;同比增幅35.96%;自印尼進口鎳礦量10.98萬噸,環比減少62.82%;同比減少96.47%。2020年1-10月中國鎳礦進口總量3235.44萬噸,同比減少29.30%。10月份菲律賓遭遇兩次臺風侵襲,當地鎳礦運輸受到影響;加之新冠疫情的蔓延,菲律賓最大的鎳礦生產商和出口商亞洲鎳業公司為遏制病毒的傳播,卡拉加地區HMC鎳礦山暫停運營至11月10日。因此10-11月自菲律賓鎳礦進口量將受到影線,并且由于菲律賓進入雨季,當地鎳礦生產逐漸放緩,預計11月鎳礦進口量將進一步下降。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        2)、供應—國內鎳礦港口庫存小幅下降

        據Mysteel統計,2020年11月20日鎳礦港口庫存總量為999.46萬濕噸,較上周減少17.13萬濕噸,降幅1.69%。其中菲律賓鎳礦為892.16萬濕噸,較上周減少7.23萬濕噸,降幅0.80%。印尼鎳礦為74.20萬濕噸,較上周減少2.90萬濕噸,降幅3.76%。截至11月25日,連云港(601008,股吧)紅土鎳礦Ni1.8%車板價為797元/噸,較上月末下跌18元/噸。11月份國內鎳礦港口庫存繼續下降,其中菲律賓鎳礦庫存連續下降5周,顯示菲律賓鎳礦進口量進一步下降。同時由于11月上旬海運費用下調,使得鎳礦車板價有小幅下跌,不過進入下旬隨著經濟出現好轉,海運費用出現回升勢頭,疊加鎳礦庫存走低,預計將推動鎳礦價格進一步上行。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        3)、供應-國內鎳鐵產量下降趨勢印尼回國量仍有增長預期

        產量方面,10月中國鎳鐵產量金屬量4.78萬噸,環比增加0.29%,同比減少22.29%。其中中高鎳鐵產量3.96萬噸,環比增加0.99%,同比減少26.52%;低鎳鐵產量0.82萬噸,環比減少2.95%,同比增加8.43%。10月國內鎳鐵行情弱勢,鎳鐵廠遠期簽單情況不佳下維持減產狀態;另菲律賓雨季到來鎳礦出貨驟減,而國內港口鎳礦庫存處于低位,預計11月中國鎳鐵產量金屬量4.42萬噸,環比減少7.55%,同比減少26.21%。

        資料來源:瑞達期貨、Mysteel

        進口方面,據海關總署數據顯示,2020年10月中國鎳鐵進口量為25.95萬噸,環比減少8.14萬噸,降幅23.88%;同比增加9.07萬噸,增幅53.73%。其中,10月中國自印尼進口鎳鐵量18.91萬噸,環比減少6.82萬噸,降幅26.51%,同比增加6.39萬噸,增幅51.04%。2020年1-10月中國鎳鐵進口總量271.78萬噸,同比增加83.97%。其中自印尼進口鎳鐵量215.93萬噸,同比增加107.03%。10月印尼中高鎳鐵產量金屬量5.75萬噸,環比增加3.31%,同比增加68.46%。印尼11月1座高爐恢復生產,另該月或新增2條鎳鐵產線投產出鐵,加之前期投產鎳鐵產線逐漸達產,預計11月印尼中高鎳鐵產量金屬量5.92萬噸,環比增加2.95%,同比增加77.38%。因此隨著印尼鎳鐵產能的不斷釋放,后市印尼鎳鐵回國量仍有進一步增長預期。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        4)、供應—電解鎳產量下降

        據SMM數據顯示,10月全國電解鎳產量1.23萬噸,環比降0.67%,同比降9.25%,10月全國總產量較9月產量減少量不足百噸。其中,甘肅冶煉廠在10月繼續受到設備檢修問題的影響,因此該月產量環比9月相差不大;新疆冶煉廠恢復生產,環比9月增18.89%;山東冶煉廠的電解鎳產線雖維持低負荷運行,但在10月也適量增加排產。與此同時,吉林冶煉廠則開始年度檢修計劃,暫停生產,明年春節前暫無恢復計劃;廣西冶煉廠亦未確定復產時間。綜上,國內電解鎳廠家10月產量增減相抵后,幾乎與9月持平。預計2020年11月全國電解鎳產量為1.33萬噸。對增量的預期主要來自甘肅冶煉廠,據悉目前該冶煉廠設備檢修已接近完成,預計中旬將恢復正常生產,產量有望回歸月度平均水平。新疆及山東冶煉廠則在排產量上與10月持平,而天津、吉林、廣西冶煉廠則繼續處于停產狀態。

        資料來源:瑞達期貨、Mysteel

        5)、需求-不銹鋼產量環比下降,不銹鋼庫存小幅去庫

        從國內終端需求來看,鎳的主要消費集中在不銹鋼行業,據估計不銹鋼約占全球鎳需求約70%,不銹鋼中對鎳的使用主要在200系、300系不銹鋼,且300系不銹鋼含鎳量要高于200系不銹鋼。據Mysteel數據顯示,2020年10月份國內32家不銹鋼廠粗鋼產量278.37萬噸,環比9月份略增0.71%,同比增11.58%;其中200系產量87.79萬噸,環比增5.83%,同比增10.59%;300系134.18萬噸,環比減7.39%,同比增9.81%;400系56.40萬噸,環比增16.10%,同比增17.75%。

        11月份整體產量繼續維持高位,200、300系產量保持略增態勢,300系方面主要由于華東某鋼廠預計11月中旬投產,屆時預計有2.5萬噸產量新增;400系也由于華北大型鋼廠調整產品比例,400系產量略下降。預計11月份國內32家不銹鋼廠粗鋼排產預計279.64萬噸,預計環比增0.46%,同比增加13.04%;其中200系90.29萬噸,預計環比增2.85%,300系137.28萬噸,預計環比增2.31%,400系52.07萬噸,預計環比減7.68%。

        資料來源:瑞達期貨、Mysteel

        不銹鋼庫存方面,截至11月20日,佛山、無錫不銹鋼總庫存為56.2萬噸,較上月同期減少3.35萬噸。其中200系不銹鋼庫存為10.75萬噸,較上月同期下降3.51萬噸;300系不銹鋼庫存為39.89萬噸,較上月同期下降0.24萬噸;400系不銹鋼庫存為5.56萬噸,較上月同期增加0.4噸。整體來看,國內不銹鋼廠基本處于滿產狀態,其中300系庫存壓力相對較大,不過11月份300系價格大幅下跌,刺激下游商家逢低采購意愿,庫存表現去庫狀態,而陸續有新貨到場下,300系庫存下降幅度有限。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        6)、需求-房地產投資維持較高增長

        根據國家統計局公布數據顯示,2020年1-10月份,全國房地產開發投資完成額為116555.76億元,同比增加6.3%,增幅擴大0.7個百分點,其中10月份同比增速連續4個月兩位數增長,為近27個月以來的新高。2020年1-10月房地產開發資金來源累計153069.67億元,同比增加5.5%,增幅擴大1.1個百分點,已連續4個月正增長,并且增速提高。2020年1-10月份,全國房屋新開工面積累計180718萬平方米,同比下降2.6%,降幅收窄0.8個百分點。10月份,房地產開發景氣指數為100.50,比9月份提高0.08個點,維持景氣區間運行,連續8月上升,達到年內高點。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        7)、需求-汽車行業延續快速增長趨勢

        汽車產銷方面,根據中國汽車工業協會發布數據顯示,2020年10月中國汽車產量和銷量分別完成255.19萬輛和257.32萬輛,環比分別增長0.91%和0.11%,同比分別增長11%和12.49%,已經連續7個月呈增長態勢。累計方面,2020年1-10月中國汽車產量和銷量分別完成汽車產銷分別完成1951.9萬輛和1969.9萬輛,同比分別下降4.6%和4.7%,降幅分別收窄2.1個百分點和2.2個百分點。盡管受國慶和中秋雙節假期影響,10月有效工作日有所減少,但汽車市場需求依然延續了快速增長勢頭,當月產銷環比和同比均保持增長。中汽協表示,得益于國內疫情防控取得有效進展和消費政策持續發力,并預測2020年中國車市整體下降幅度將低于5%。

        新能源汽車方面,2020年10月中國新能源汽車產量和銷量分別完成16.67萬輛和16.02萬輛,較上月分別增加19.6%和13.9%,同比增加69.7%和104.5%,環比和同比繼續保持快速增長,創10月單月歷史新高。累計方面,2020年1-10月中國新能源汽車產量和銷量分別完成91.4萬輛和90.1萬輛,產銷量比上年同期分別下降9.2%和7.1%,降幅分別收窄9.5和10.6個百分點。新能源汽車亮眼表現主要得益于高低兩端市場的同時發力,多樣化發展更加貼合消費者需求,市場空間進一步釋放。四季度進入汽車行業旺季,強勁表現有望延續,預計全年表現將好于去年,也將利好新能源行業對鎳豆需求。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        8)、需求-機械行業整體表現強勁

        機械行業方面,根據國家統計局數據顯示,2020年10月挖掘機產量35098臺,同比增長42.4%;1-10月挖掘機產量為307284臺,同比增長32.7%,增幅擴大1.5個百分點。拖拉機方面,10月大中型拖拉機產量為30702臺,同比增長68.12%;1-10月大中型拖拉機累計產量274747臺,同比增長21.04%,增幅擴大4.1個百分點。10月小型拖拉機產量為2.4萬臺,同比下降20%;1-10月小型拖拉機累計產量18.7萬臺,同比下降27.2%?傮w來看,10月主要機械設備產量中,挖掘機和大型拖拉機依舊保持高增長。其中,挖掘機前10個月產量已經超過30萬臺,但10月份增速放緩。值得注意的是,小型拖拉機已經連續10個月產量同比為負,工業鍋爐已經連續18個月同比為負。

        資料來源:瑞達期貨、Wind資訊

        二、12月份鎳價展望

        宏觀面,全球疫情仍持續蔓延,其中美國疫情形勢仍沒有放緩跡象,使得美國經濟前景面臨更大不確定性,加之美聯儲采取進一步行動支持經濟的預期升高,美元指數延續弱勢。而歐洲地區得益于封禁措施,病毒的傳播已經放緩,并且新冠疫苗研發工作不斷傳來樂觀消息,有望在年底或明年年初逐步推出,也使得市場對疫情形勢的擔憂得到明顯改善。另外美國總統大選塵埃落定,拜登承諾要把抗議當成頭等任務,呼吁出臺新的刺激計劃,并且美國新舊政府有望有序交接顯著緩解市場擔憂,進一步令美元指數承壓。

        基本面,上游鎳礦進口量環比大幅下降,菲律賓開始進入雨季,當地鎳礦生產及運輸逐漸放緩,國內鎳礦供應緊張局面預計加深,11月海運費用出現回升勢頭,疊加鎳礦庫存走低,鎳礦價格預計將維持強勢;原礦緊張使得國內冶煉廠檢修停產增加,鎳鐵及電解鎳產量持續下降,而印尼鎳鐵產能持續釋放,預計鎳鐵進口量將進一步增長。下游不銹鋼因10月份成本倒掛嚴重,300系產量環比降幅較大,不過11月因鎳鐵價格回落,不銹鋼生產利潤得到修復,預計高排產局面將維持,對鎳需求形成支撐,另外新能源行業快速增長,也帶動鎳豆需求增加,國內電解鎳庫存大幅去化達到年內新低。終端行業整體表現強勁,房地產投資維持高增長,房地產開發企業到位資金持續增長;汽車行業進入旺季且同比維持高增長,追趕去年水平速度加快;機械行業挖掘機和大中型拖拉機產量同比保持高增長。展望12月份,鎳價預計震蕩上漲,建議逢低做多為主。

        三、操作策略建議

        1、中期(1-2個月)操作策略:謹慎逢低做多為主

        具體操作策略

        對象:滬鎳2102合約

        參考入場點位區間:118000-120000元/噸區間,建倉均價在119000元/噸附近

        止損設置:根據個人風格和風險報酬比進行設定,此處建議滬鎳2102合約止損參考115000元/噸

        后市預期目標:目標關注127000元/噸;最小預期風險報酬比:1:2之上

        2、套利策略:跨市套利-11月滬倫比值延續下行,鑒于兩市庫存滬減倫增,滬倫比值有望偏強運行,建議嘗試買滬鎳(2102合約)賣倫鎳(3個月倫鎳),參考建議:建倉位(NI2102/LME鎳3個月)7.400,目標7.800,止損7.200?缙贩N套利-鑒于當前基本面鎳強于錫,預計錫鎳比值延續弱勢,建議嘗試賣滬錫、買滬鎳操作,參考建議:建倉位(SN2102/NI2102)1.230,目標1.150,止損1.270。

        3、套保策略:關注滬鎳下跌至11.6萬元附近的多頭保值頭寸,但下方注意及時止損;而上方持有商在鎳價上漲后空頭保值逢高適當增加,建議關注漲至12.8萬元以上的逢高空頭機會,比例定為20%。

        風險防范

        印尼鎳鐵回國量保持高位,國內鎳鐵供應充裕

        不銹鋼生產利潤壓縮,鋼廠出現大幅減產

        (責任編輯:趙鵬 )
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